रुपये के गिरने के संरचनात्मक कारण: समझाया गया
परिचय
भारतीय रुपये का हालिया अवमूल्यन 86.71 प्रति अमेरिकी डॉलर के सर्वकालिक निचले स्तर पर पहुंच गया है, जिससे व्यापक चिंताएं पैदा हो गई हैं। यह तेज गिरावट घरेलू चुनौतियों और वैश्विक आर्थिक परिस्थितियों से जुड़े संरचनात्मक और चक्रीय कारकों को उजागर करती है।
भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के हस्तक्षेपकारी रुख ने अल्पकालिक स्थिरता बनाए रखी है, लेकिन दीर्घकालिक कमजोरियों को बढ़ाने का जोखिम है। इस घटना के पीछे के कारणों और इसके व्यापक प्रभावों पर गहराई से विचार करें।
रुपये की गिरावट के संरचनात्मक कारण:
आरबीआई की मुद्रा की कठोरता पर लंबे समय तक निर्भरता:
रुपये की प्रबंधित फ्लोट स्थिति अधिक कठोर हो गई है, जो एक मुद्रा पेग की नकल करती है। यह व्यापारिक दृष्टिकोण प्राकृतिक बाजार बलों को दबाता है, जिससे आर्थिक लचीलापन बाधित होता है। अक्टूबर 2024 से आरबीआई की विदेशी मुद्रा संपत्ति में $47 बिलियन की कमी आई है, जिससे तरलता की तंगी हो गई है और बैंकिंग प्रणाली जोखिमों का सामना कर रही है।
विकास अंतराल में कमी:
वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में भारत के विकास अंतराल का कम होना इसकी प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त को कमजोर करता है। 2008 से, INR-USD में 90% की गिरावट आई है, जो उभरते बाजारों की मुद्राओं में देखी गई औसत 38% की गिरावट से कहीं अधिक है। यह दीर्घकालिक प्रवृत्ति संरचनात्मक आर्थिक कमजोरियों को दर्शाती है।
ग्रामीण मांग में सुस्ती:
ग्रामीण अर्थव्यवस्था की कमजोरी बढ़ गई है, जो घटती उत्पादकता, बढ़ती कृषि निर्भरता और घरेलू बचत में कमी से चिह्नित है। इन कारकों ने आर्थिक विकास को कमजोर कर दिया है, जिससे रुपया झटकों के प्रति संवेदनशील हो गया है।
चक्रीय प्रभाव: वैश्विक बलों की भूमिका:
अमेरिकी डॉलर की मजबूती:
अप्रत्याशित आर्थिक मजबूती के कारण 2024 में अमेरिकी डॉलर सूचकांक में 10% की वृद्धि हुई, जिससे अमेरिकी फेडरल रिजर्व को अपनी दर कटौती योजनाओं पर पुनर्विचार करना पड़ा। अमेरिकी-भारतीय ब्याज दर अंतर के बढ़ने से रुपये पर और दबाव पड़ा।
वैश्विक भू-राजनीतिक जोखिम:
व्यापार युद्ध और क्षेत्रीय संघर्ष सहित बढ़ते भू-राजनीतिक तनावों ने नीतिगत अनिश्चितताओं को बढ़ा दिया है। चीन की अधिक मुद्रा लचीलापन और आरक्षित कमी के साथ, इन गतिशीलताओं ने उभरते बाजारों की मुद्राओं के खिलाफ डॉलर के प्रभुत्व को मजबूत किया है।
विदेशी निवेश का बहिर्वाह:
भारतीय इक्विटी बाजारों ने अमेरिका की तुलना में खराब प्रदर्शन किया है, जिसमें निफ्टी और सेंसेक्स ने 8.3% वार्षिक रिटर्न दिया, जबकि एसएंडपी 500 ने 26% दिया। 3% रुपये की गिरावट के साथ, विदेशी संस्थागत निवेशक अधिक आशाजनक बाजारों में धन पुनर्निर्देशित कर रहे हैं।
रुपये की गिरावट के प्रभाव:
मुद्रास्फीति में वृद्धि:
कमजोर रुपया आयात लागत को बढ़ाता है, आवश्यक वस्तुओं और कच्चे माल की कीमतों को बढ़ाता है। इससे घरेलू बजट और व्यावसायिक मार्जिन पर और दबाव पड़ता है।
निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता:
हालांकि कमजोर रुपया सैद्धांतिक रूप से निर्यात को बढ़ावा देता है, संरचनात्मक सुधारों की कमी और वैश्विक मांग की अनिश्चितताएं ठोस लाभों को सीमित करती हैं।
तरलता संकट:
आरबीआई के आक्रामक विदेशी मुद्रा हस्तक्षेपों ने घरेलू तरलता को समाप्त कर दिया है, जिससे ऋण प्रवाह प्रतिबंधित हो गया है और बैंकिंग प्रणाली पर दबाव बढ़ गया है।
आगे का रास्ता:
रुपये को स्वतंत्र रूप से तैरने देना:
आरबीआई को बाजार की मौलिकताओं को दर्शाने के लिए अधिक मुद्रा लचीलापन देना चाहिए, विदेशी भंडार और घरेलू तरलता पर दबाव कम करना चाहिए।
मौद्रिक नीति का पुन: संतुलन:
भारत की वास्तविक नीति दर अंतर नकारात्मक हो जाने के कारण, बाहरी असंतुलनों को बढ़ाए बिना मौद्रिक शिथिलता के लिए सावधानीपूर्वक कैलिब्रेशन की आवश्यकता है।
एनआरआई जमा का लाभ उठाना:
टैपर टैंट्रम के बाद 2013 में देखी गई एनआरआई जमा योजनाओं को बढ़ाना, रुपये को स्थिर करने के लिए आवश्यक विदेशी मुद्रा प्रवाह प्रदान कर सकता है।
निष्कर्ष:
रुपये की गिरावट एक बहुआयामी मुद्दा है जो संरचनात्मक अक्षमताओं और बाहरी दबावों दोनों में निहित है। इन चुनौतियों का समाधान करने के लिए साहसिक नीतिगत निर्णयों की आवश्यकता है, जिसमें अधिक मुद्रा लचीलापन और दीर्घकालिक आर्थिक लचीलापन बढ़ाने के लिए संरचनात्मक सुधार शामिल हैं।
जैसे-जैसे वैश्विक अर्थव्यवस्था अधिक अस्थिर होती जा रही है, भारत को अपनी वित्तीय स्थिरता और विकास प्रक्षेपवक्र की सुरक्षा के लिए एक संतुलित दृष्टिकोण अपनाना होगा।
इन जटिलताओं को समझकर, नीति निर्माता, व्यवसाय और निवेशक भारत के विकसित हो रहे आर्थिक परिदृश्य की जटिलताओं को बेहतर ढंग से नेविगेट कर सकते हैं।
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